九鼎投资：文化传媒产业的黄金时代

 对于高成长期的项目，九鼎投资将优选业绩确定性强的龙头，以点带面建立该领域的投资组合，形成产业链协同;对于上市公司或挂牌企业，则积极绑定行业龙头，推动定向增发和并购业务，以二级市场高估值对冲一级市场高估值，分享产业整合的收益。

资本寒冬之下，我国文化产业似乎并没有“入冬”的感觉——2016上半年，文化娱乐行业股权投资数量达443起，涉及资金规模782.52亿元，已经达到2015年该行业全年融资金额的80%;A股市场并购事件105起，涉及总金额608.56亿元，远超2015年全年水平。影视、游戏、直播、动漫、体育等细分领域成为各大产业巨头和投资机构纷纷布局的重点。

“在我国当前宏观经济增速放缓和结构转型的背景之下，文化传媒产业的‘口红效应’凸显，展现出了良好的抗周期性，承担起了更多拉动消费、引领产业升级的重任，”九鼎投资文化传媒投资团队表示，“未来我们将以龙头企业为投资主线，以‘文化产业升级’为核心逻辑，依托九鼎丰富的投资经验和资本运作能力，深入布局泛娱乐产业。”

根据国际社会的发展经验，当人均GDP超过5000美元时，文化消费在总消费支出中的比重会急剧增加。2015年，我国人均GDP达到8016美元，消费结构正在从解决温饱，转变到更多关注精神、文化层面需求的新阶段。“中产阶级逐渐崛起，这为我国文化传媒产业的发展奠定了非常好的社会基础。”九鼎投资文化传媒投资团队表示。

在政策层面，《十三五规划建议》指出，到2020年，文化产业将成为国民经济的支柱性产业，我国文化娱乐产业有望达到一万亿元的市场规模，行业进入快速发展期。在国家战略的驱动下，近年来文化产业政策利好不断涌现，在影视、音乐、动漫、游戏等多个泛娱乐细分领域都出台了针对和指导性方针政策，鼓励文化传媒产业市场化运行，加大版权保护力度，IP价值不断上升。

“随着国家不断加大对版权的保护力度，用户对于内容付费的意愿不断增强，付费用户数量逐渐增多，一向遭受盗版诟病的视频行业也迎来了付费大潮，如爱奇艺当前付费用户数已超过2000万，保持高速增长。”九鼎投资文化传媒投资部负责人介绍。

此外，随着移动互联网、数字技术、通信技术、AR/VR等技术的发展和成熟，文化传媒产业的生产方式、传播渠道等也面临剧变。“互联网与文化产业加速融合，促进了内容的产生，相关供给能力得到提升，”九鼎投资文化传媒投资团队表示，“同时还使得用户参与的广度和深度进一步增强，加上新一代文化产业主力消费群体的崛起，需求端能力也得到提升，整个文化产业中B端、C端的参与人群均有大幅增加。”

作为互联网的原著民，以90后为主的“新生代”用户群体正在迅速崛起，日渐成为文化娱乐产业的主力消费群。以新兴的亚文化圈层为代表，带来了“粉丝经济”、“二次元文化”等新一波的消费需求。“比如‘社群互动’+‘粉丝经济’就催生了创新的商业模式和垂直化的投资机会，如内容电商等。”九鼎投资文化传媒投资团队负责人解释。

有行业人士表示，宏观环境的整体利好，驱动了我国文化传媒产业进入快速发展和繁荣的黄金时期，随之而来的资本大规模涌入也进一步带动着行业的成长成熟。

九鼎投资判断，大量优质的企业将逐渐在竞争中突出重围，成为各自细分领域的龙头，整个产业的投资逻辑，也慢慢会从高增长高回报的VC逻辑，向产业整合的PE逻辑倾斜。