小牛资本：高层经济政策正发生重大调整

 据小牛资本了解，央妈释放宽松货币信号。7月23日上午，央行往市场投放5020亿MLF，是历史上MLF规模最大的单次投放。

7月23日晚间，国务院常务会议要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。

业内人士认为，这所有的迹象都指向：宽松！而且，下半年的宏观政策，严监管也将让位保增长。

6月份以来，在外围贸易战压力下，经济数据下行、股债汇三市动荡、央行财政部等宏观调控部门公开论战之际，对于宏观政策的反思，尤其是对过紧的财政和金融去杠杆政策的内外反思就已经展开。这一次国常会的政策基调转变，引发市场激烈讨论

保增长 稳投资 稳基建——国务院会议三大重点

1.释放政策进一步宽松的信号，保增长。

货币政策不再提“中性”，而是“稳健的货币政策要松紧适度”；财政政策从年初的“积极的财政政策取向不变，要聚力增效”，转变为“积极财政政策要更加积极”。

但是，这种宽松是要搞“定向调控”，明确“不搞大水漫灌式强刺激”，目标是“保持经济运行在合理区间”，刺激内政以“应对好外部环境不确定性”，不要让经济在贸易摩擦白热化的时候失速。

2.稳投资，稳基建。

会议明确“围绕补短板增后劲惠民生推动投资的措施”。会议认为，激发社会活力，推动有效投资稳定增长，是推进供给侧结构性改革补短板、巩固经济稳中向好势头、促进就业的重要举措，要求深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。

要求要保障在建项目资金需求，“对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”，此前调整规定重新上马的地铁项目是一个验证。

同时还有一个提法值得关注，“在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目”。
    行业观察者认为，在大基建收紧的情况下，需要有新的增长点，交通、油气、电信等领域，以前国企垄断性比较高，现在国家希望引入民间投资，以期创造更多就业岗位，对冲对外贸易中损失的岗位。

一场及时雨，还是大放水？

此次经济政策调整到底是一场及时雨，还是重复2015年的大放水，争议的生意不绝于耳，主流的观点总结如下：

1.这次有放水但没漫灌。以前每一次央行大水漫灌都是大幅降息降准，这一轮到目前为止，央行定向降准3次，但是没有降息。

2.没有走地产泡沫老路。以往每一次的宽松周期，政府都会刺激房地产，毕竟地产投资是影响中国经济的最重要动力。但是这一次的政策对地产只字未提，棚改节奏也有所控制。

3.基建投资只是托底，但没有大干快上。这一轮对基建投资开的是地方政府专项债和融资平台贷款两个正门，前者是年初就确定的1.35万亿规模，没有额外增加，只是加快进度；后者要受银行资本充足率的约束，其实很难大幅扩张。

4.减税鼓励研发创新，刺激高端制造业投资。但减税力度应该加大，真正值得肯定的是给企业研发、新经济减税，而且希望还能有更大力度的减税政策出台，把钱给居民企业自己花，那么经济会更好更有效率。

据小牛资本了解，业内人士认为，此次调整当不是重回放水刺激的老路，而是既定战略目标的适当修正。